你有没有想过机器人也可以帮人赚钱？

一、近日两家公司被查，智能投顾回到视野

4月13日，中国证监会官网上来自山西证监局的一则消息在智能投顾领域丢下一个“王炸”，智能投顾重新回到了人们的视野里。

山西证监局在【3．15投资者保护阳光行动月】“智能投顾销售基金涉嫌违规，证监会严查”一文中提到：理财魔方和拿铁理财两家智能投顾公司因未取得基金销售资格而被依法查处。

不过问题来了，智能投顾是什么？ 模式是什么？ 问题有哪些？在这里各位看官的问题将会由好贷金牌顾问一一解答。

二、智能投顾是什么，优势在哪里，格局怎么样

好贷金牌顾问认为：智能投顾就是要使用机器或一定的技术帮助或指导投资者进行投资。目前国外的智能投顾分布明显，竞争激烈；国内的智能投顾鱼龙混杂，十分混乱。

1．先说智能投顾是什么，优势在哪里

智能投顾则通常指Robo－Advisor，即根据个人投资者提供的风险承受水平、收益目标以及风格偏好等要求，运用一系列智能算法及投资组合优化等理论模型，为用户提供最终的投资参考，并对市场的动态对资产配置再平衡提供建议。

顾名思义，其优势也很明显：

（1）投资平民化

即便个人达不到私人银行百万级的理财门槛，也将有可能享受到极为专业的个性化理财方案服务。

（2）最优资产配置

根据不同人对风险和收益的态度，组建不同的资产组合，实现资产配置的最优化。

（3）战胜人性弱点

与真人相比机器人是冷静的，没有情绪的波动，只有理性的判断。因此，机器人可以帮助用户做出客观的判断，战胜人性的弱点。

（4）降低交易成本

智能投顾平台的模型和算法对于每一位用户都适用。因此，就单个用户而言，智能投顾平台通常只收取少量的服务费。国内智能投顾平台收取服务费的方式不同，有的按投资总额收取服务费，有的按浮动收益部分收取服务费，更有财大气粗的平台，不收取服务费。当然，交易的手续费是每家平台都免不了的。同时，智能投顾打破了传统投资顾问根据交易的佣金来获利的规则，省掉了不必要的交易，也能适当降低交易成本。

2．智能投顾全球市场格局

国外智能投顾起步很早，据美国金融监管局的资料，智能投顾最初的雏形诞生于投研系统——金融机构采用科技手段来辅助金融从业人员进行用户画像，准备销售材料等，后来逐渐演化为提供资产配置、优化投资组合。

90年代后期，直接面向个人投资者的智能投资工具开始出现。2005年，美国证券商学会颁布文件，允许证券经纪人使用投资分析工具帮客户理财，建立了智能投顾的法律依据。

2008年金融危机以后，一些初创公司开始向客户提供多种多样的投资服务工具，这些公司中很多都出身科技行业，比如Wealthfront。

到了2015年左右，传统金融机构开始积极布局，开发自己的智能投顾产品。但是凭借丰富的客户资源，这类传统金融巨头的管理规模很快赶上前期初创的智投公司。

据Statista统计，截止2017年2月，国外主要智能投顾资产管理规模数据显示，先锋基金的规模遥遥领先。

驱动国外智能投顾快速发展的最直接的因素是巨大的、未被传统投顾覆盖的中低端人群的理财需求。智能投顾由于将大量问题标准化处理，极大降低了用户的使用成本，覆盖了更多的普通投资者，AT Kearney预测，到2020年只能投顾的受众将突破2．2万亿。

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3．智能投顾国内市场格局

统计显示，截至2017年3月1日，中国证券业协会登记的持证上岗投资顾问数量为37933人。据中登公司3月10日投资者周报数据显示，目前我国投资顾问与投资者数量的比例接近1：3190。

从投资品种上看，根据中国证券业协会发布的2015基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告显示，国人投资比重最高的金融产品是银行存款，配置占比达到41．3％；其次是公募基金，占比22％；银行理财产品占比20％。这显示出我国投资者的资产分散程度严重不足，有接近一半的投资者表示需要投资顾问的建议，20％的投资者认为资产配置服务很有必要。

不难看出，在我国投资顾问领域，供需的巨大差异给智能投顾的发展留下很大的空间。

自然，随着海外智能投顾的风潮吹到国内，各种本土的智能投顾迅速崛起。如蓝海智投、弥财、财鲸、慧理财等智能投顾公司于2015年2016年期间先后获得天使轮投资；京东智投与聚爱财plus也分别获得了A、B轮融资。

2016年被业界称为“智能投顾元年”，由于一些传统大型金融机构的加入——各种主动性、被动型智能投资工具应运而生。

去年（2016 年 ）5 月 28 日，宜信财富投米RA 上线，正式进军智能投顾市场；6月，广发证券推出的“贝塔牛”；10月，华泰证券以7．68 亿美元并购美国资产管理软件生产商AssetMark；8月，璇玑智投成立（年底璇玑智投投身了民生证券）；12月，招商银行推出“摩羯智投”，在业界轰动一时，成为大型传统金融机构进军智能投顾的一大旗帜。

但是鱼龙混杂是最合适的形容词，因为到目前为止，国内智能投顾尚未形成龙头。

三、智能投顾模式是什么

好贷金牌顾问认为：如果按模式来划分，有两种划分方式——人工或机器参与程度，另外一个就是对接模式。要想了解运作过程的话，可以按照参与程度去研究；如果真的想去买产品，则应该从对接模式来了解。

1．按人工、机器人参与的程度划分

（1）以机器为主

只要分为主动策略、大类配置被动和投资辅助三小类：大类配置被动的目前没有典型代表；主动策略的国外有卓越理财（Betterment），国内的也有一些；投资辅助的国外有kenSho，国内有理财魔方。

（2）以人为主

这一类主要是社交跟投，目前没有典型代表。

（3）人机结合

这个大类主要是由原有金融平台转化的智能投顾，国外的贝莱德（Blackrock），国内的平安一账通。

2．按对接模式划分

在这里，好贷金牌顾问拿前后模式发生变化的璇玑来做个例子：

（1）To C

在同民生证券合作之前，PINTEC旗下的璇玑在2016年6月推出To C智能投顾产品：灵玑。同大多数同类产品一样，上马之初掌门人郑毓栋这位金融界摸爬滚打多年的老江湖对产品信心满满，然而其发展可能并不达预期。

类似的，都号称要做中国Wealthfront的弥财、蓝海智投，在火热的初创后，目前的发展不如预期那样快。

这类产品，直接对消费者，是典型的To C，结果发现普遍的低接受度以及随之而来的高获客成本让C端模式快撑不下去了。除此以外，C端的产品往往对客户的背景信息、需求不了解；使用过程很简单粗暴，都让这个模式难以为继。

（2）To B

平安一账通、京东智投、招商银行摩羯智投这些生根B端的智能投顾的发展一日一变。此外，2016年年底璇玑投身了民生证券之后，发展速度及业务深度已经不可同日而语。因为：面向B端的智投获客更容易，数量大；在获取数据上能够更加具体而有针对性，风险偏好测试将更有针对性、更为精准，资产配置的匹配将更为有效；既能够在内核算法技术上充分倚靠，也能够凭借充分的客服经验在产品体验上充分满足用户需求，所以这个模式逐渐成为主流。

四、智能投顾问题在哪里

在这里，好贷金牌顾问认为：智能投顾也还有些问题，但是瑕不掩瑜；如果真的想翻身赚钱又不想耗费心力，尽可以选择智能投顾，让机器帮你赚钱。

1．和国外比，我国的智能投顾还是有一些问题

（1）监管问题：

中国的资产管理行业相较于国外金融市场发展历史短，监管体系仍有待完善，同时也缺乏针对智能投顾的相关法规。新技术的渗透对传统金融可以说输入了新的血液，但同时也因为技术的不透明增加了投资者认知的难度，因此相关法规的完善才是行业发展的重要保障。

（2）资产缺乏

目前我国底层资产品种还很缺乏，ETF产品数量远远小于国外主要金融市场，且海外投资受限，不能达到很好的分散风险的目的。智能投顾的核心是为投资者提供资产配置建议，这意味着一个数量足够多、种类足够丰富底层资产池是智投生长最重要的土壤。

（3）理性不足

用智能投顾引导投资者理性投资，分散投资则是一个更长远的话题。中国金融市场才发展短短几十年，投资者观念不成熟很正常，成熟的金融市场也是经历了不断的波折才逐渐形成了相对专业理性的投资市场，对投资者的教育问题还需要多一些耐心和时间。

2．瑕不掩瑜，智能投顾还是有作用的

2015年年底，管理着9亿美元的新泽西金融咨询公司Condor Capital创造了一套独特的方法来对这些智能投顾的表现进行比较。Condor的顾问分别在13家大型智能投顾公司都开了账号，并且均以60％股票、40％债券的分配进行组合配置，然后开始跟踪它们的回报和费用。

（1）费用低

大部分受欢迎的智能投顾的费用都比许多人类投资顾问平均每年1％的费用要低。智能投顾的费用是在投资的基础上代表性地收取每年资产的0．15％至0．35％。

（2）收益尚可

Condor Capital的数据显示，在其中五个流行的智能投顾在去年（2016年）头八个月的运行中，相似的投资组合产生的是各不相同的净收益结果。

诚然，Condor Capital的分析是基于一个极短的投资时期进行的，但它确实说明了智能投顾的收益其实还算可以。

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