济南贰佰伍机电设备有限公司

核心观点我国半导体设备市场规模高速增长,第三季度超越韩国成全球最大市场。根据国际半导体产业协会semi 和seaj 发布的报告,2018年q3全球半导体设备销售额达158.4亿美元,同比+10.54%。其中,韩国半导体设备出货规模为34.5亿美元,同比-31%。中国半导体设备市场规模不断扩大,q3半导体设备销售额为 39.8亿美元,同比+106.22%,全球销量占比为25.13%,超过韩国成为最大的半导体设备市场。

此轮全球硅周期进入调整,数据量的快速增长驱动整个行业长期向上。根据本月中旬的全球ic 企业家大会上的讨论,全球来看:

(1)行业q4增速预计会继续下降到6%,这一轮半导体的超级周期已经进入尾声,半导体需求向宏观经济靠拢,因此预计明年q1-q2是行业最为艰难的时刻。

(2)目前行业渠道存在一定库存,消化这些可能要2个季度以上。

(3)长期看,由于数据量爆发(iot,ai,汽车电子等对数据存储,数据采集和处理上的需求),整个行业一定会再次是向上的。

中国半导体产业迎逆势窗口。由于我国前期针对半导体产业的政策和投资呈现脉冲式(没有持续性),因此我国半导体产业虽然起步较早但错失了快速发展的机遇。但整体来看,由于半导体长期的向上趋势较为确定且中国为最大市场(半导体产业供应链是全球化的,但不可能离开市场发展)。参照半导体产业的历史,逆周期投入是缩短产业差距的最佳时点(比如储存器领域的三星,在上一轮下滑周期持续开支,这一轮复苏基本替代了日本)。而国家大基金和工信部均明确表示支持半导体产业的发展,我国半导体产业有望迎来发展最为快速的时期。

伴随国内fab 建设,设备国产化进程有望逆势加速。据国际半导体设备与材料协会报告显示,中国目前正在打造25个fab 建设项目。根据semi 预测;

2019年中国大陆设备需求有望保持逆势增长并将达到125亿美元。我们认为,国产设备在刻蚀、成膜及清洗、封测领域已经实现突破,国产设备进口替代进程有望伴随内资晶圆厂的逆势建设而持续深入。

投资建议与投资标的建议关注拥有优质客户资源的高纯工艺龙头企业及清洗设备提供商,推荐至纯科技(603690,买入).建议关注半导体测试设备国产化领军企业长川科技(300604,未评级)、半导体产品系列完备的半导体设备龙头北方华创(002371,未评级)、面板显示检测龙头,并携手韩国企业布局半导体领域的精测电子(300567,未评级)。

风险提示宏观经济下滑;半导体行业下滑风险;晶圆厂投资建设进度不及预期;国产化进度不及预期